光大期货【尿素】：基本面暂无利好支撑 盘面仍存下行空间

1、期货供应：自6月中旬以来尿素生产水平便持续回落，尿素本周行业开工率环比下滑1.88个百分点至73.66%，基本间气头企业开机率小幅上涨1.39个百分点至74.21%。面暂面仍行业整体开机率的无利下滑主要受到企业集中检修所致，本周6家企业检修损失总量高达5.16万吨，好支行业日产量也随之下降2.49个百分点至15.99万吨。撑盘存下下周内蒙古仍有部分厂家存检修计划，行空预计尿素日产量仍有下降空间，期货尽管如此，尿素尿素生产水平及日产水平依旧处于近几年的基本间最高位。

2、面暂面仍库存：本周尿素企业库存加速累积，无利绝对值增加74.52%至45.2万吨，好支同比增幅达到118.36%。撑盘存下企业库存的快速累积主要受制于日产高位、下游备货趋缓，故厂家库存压力不断增加，后期在基本面无实质性好转的基础上，企业仍存累库压力。

3、需求：国内农业需求暂时处于空档期，局部地区作物虽有追肥但对需求支撑实在有限。工业需求方面，复合肥行业生产水平持续降低，胶板厂生产水平也长期处于低位运行，再加上近期各地区雨水天气较多，对下游企业备货有一定影响。

4、出口：近期市场较多关于化肥出口利空传言，短期出口或继续受到严格限制，这对下半年本该以出口为支撑的需求端来说无疑是雪上加霜，同时也加速国内利空情绪释放。

5、观点：尿素基本面仍处于供应高位、需求弱势的宽松格局中，尽管下周供应存在一定下降预期，但对当前需求淡季阶段的供需格局难以起到实质性改善，故市场情绪也处于悲观情绪中，期货市场和现货市场同步下跌，二者相互影响。短期在无明显利好因素的支撑下，预计下周国内尿素现货价格、期货价格仍存下行空间，另在原油、天然气、煤炭价格弱势影响带动下，尿素期货市场情绪或受到联动性负面影响。在上周尿素盘面超跌后，不排除短期出现修复性反弹几率，警惕盘面止跌回升风险。

6、风险因子：供应下降不及预期；成本端能源价格继续下跌；需求及出口持续低迷；国内保供稳价政策导向。