创金合信基金王婧：中报显示龙头公司业绩增速更好 大小风格有望继续温和收敛

本周市场情绪有所恢复，创金宽基指数大部分上涨，合信新能源、基金继续电力、王婧温和军工、中报增速黄金、显示房地产、公司更好煤炭等板块均有所表现，业绩有望赛道股再度回温。风格创金合信基金首席策略分析师王婧表示，收敛欧洲能源危机继续刺激新老能源行情，创金国内电力改革预期升温，合信利好电力行业盈利改善，基金继续能源依然是王婧温和市场投资主线。短期市场博弈主要集中在两点，中报增速分别是经济恢复的动力，以及汇率约束下货币政策的选择。

本周一，央行宣布自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。4月人民币汇率快速贬值之际，央行也下调过一次，本次是年内第二次下调存款准备金率。王婧认为，下调外汇存准率并不是通常意义上的降准，主要目的是为了释放一部分外汇流动性，增加外汇市场的美元供给，提高金融机构的售汇意愿和能力，从而缓解人民币贬值压力。本次调整，将释放外汇流动性约190亿美元，力度大于4月。

近期在美元指数持续走强背景下，人民币汇率逼近7.0大关，央行在此时推出一系列稳定汇率的举措，包括在香港发行央票，回收离岸人民币流动性250亿元，以及下调外汇存款准备金率等，显示稳定币值和资产价格在央行多目标体系中的重要性提升，短期货币政策进一步宽松的概率下降，稳定经济更多依靠结构性金融工具的使用。

8月出口数据出炉，以美元计价，出口同比增长7.1%，预期13.5%，前值18%，出口高增速出现拐点。王婧称，造成数据低于预期的原因，既有国内限电带来的供给因素影响，也有海外需求回落的原因，反映在高耗能和出行相关商品出口显著回落。往后看，限电因素不再阻碍供给，海外需求回落是大概率事件。考虑到海外能源危机依然利好中国制造业份额提升，出口高增速大概率回落，但韧性仍存。

上周中报公布完毕。王婧表示，全A中报业绩增速下行，但结构上权重指数业绩反弹，上证50盈利增长明显修复，且绝对增速在宽基中较高。创业板回升幅度较大，创业板指与创业板综指表现差异较大。中证500、中证1000业绩由正转负，明显弱于权重指数。中报业绩再次证明经济压力期，龙头公司抗风险能力更强，所谓的经济弱、流动性宽松利好小市值风格的逻辑，也必须有业绩和景气作为支撑。她认为，今年整体市场估值难有提升的环境下，只有高业绩增速和景气预期才能推动持续上涨，预计全A盈利未来大概率震荡筑底，而行业龙头的业绩增速仍将强于中小公司，大小风格有望继续温和收敛。